8月煤炭行业数据点评:供给释放缓慢 主要需求皆有所好转

8月煤炭行业数据点评:供给释放缓慢 主要需求皆有所好转

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【机械网】讯  8月份煤炭产量:产量释放依旧较稳,日均产量环比上升49万吨/天。8月份全国原煤产量2.97亿吨,同比增加4.2%,环比上升1510万吨,统计口径内的原煤产量释放依旧较稳。1-8月份累计产量22.78亿吨,同比增长3.6%。从日均原煤产量来看,6、7、8分别为993、908、957万吨/天,8月份较7月份环比上升约49万吨/天。对新增产能具有决定作用的行业固定资产投资,1-7月累计同比小幅下滑0.7%,行业新建产能增速预计仍然较慢。  8月份煤炭进口量约2868万吨,对供给端冲击仍然较大。进口煤连续两个月放量,8月进口煤及褐煤2867.9万吨,环比下降33.1万吨,同比增加13.5%。1-8月份累计进口2.04亿吨,同比大幅增加14.7%,考虑政府曾表态“2018年进口煤量不高于2017年”(来源:上证报),后续4个月单月进口量可能不足2000万吨,同时当前港口价格已经恢复到较为合理水平,后续进口煤压力预计会有所缓解。8月份出口量有所恢复,该月出口煤及褐煤48.6万吨,尽管较去年同期增加42.6万吨,但仍处于较低水平。1-8月份累计出口327.5万吨,同比大幅下降43.8%。  8月份火电产量同比增长6%,水电产量同比增长11.5%。8月份全社会发电量继续呈现较快增长,同比增加7.3%,增速较上月上升1.6个pct,1-8月累计同比增速7.7%,较1-7月回落0.1个pct。从主要结构来看,受多地降水增加影响,8月水电产量增速大幅上升,同比增长11.5%,较上月上升5.5pct,1-8月累计同比增速4.7%,较1-7月上升1.2pct.8月份火电产量同比增加6.0%,较上月上升1.7个pct,1-8月累计同比增速7.2%,较1-7月回落0.1个pct,电煤需求继续保持良好势头。  8月份焦炭产量同比继续下滑,供给收缩力度依然强于需求;8月份水泥产量增长明显,预计对煤炭的需求起到一定拉动作用。8月份,焦炭产量继续同比下降1.1%,生铁产量同比持平,粗钢产量同比增加2.7%;1-8月焦炭累计产量2.86亿吨,同比下降2.9%,生铁累计产量5.12亿吨,同比增加0.8%,而粗钢累计产量6.17亿吨,同比增加5.8%。前8个月焦炭供给收缩力度明显大于需求收缩,供需格局继续向好,考虑秋冬季焦炭行业环保限产在空间上力度加强,焦炭价格有望保持较为强势的水平。水泥8月份产量约2.0亿吨,同比增长5%,增速创2年内新高,1-8月份累计产量13.8亿吨,累计同比上升0.5%。  8月份煤炭库存持续高位,动力煤价受发运成本支撑等因素小幅上涨。受进口煤明显上升以及水电出力增加等因素影响,8月份港口及电厂库存持续在高位,截至8月底,6大电厂库存为1520万吨,月环比增加37万吨,秦皇岛港煤炭库存625万吨,虽环比下降70万吨,但仍处相对高位。受发运成本支撑以及环保限产等因素影响,8月份动力煤价整体窄幅震荡上行,秦皇岛Q5500K动力煤平仓价月均613.4元/吨,月环比44元/吨。  1-8月固定资产投资增速继续回落,但制造业继续小幅回升,地产高位偏稳。1-8月份全社会固定资产投资累计增速5.3%,较1-7月下降0.2个pct。其中,受政府财政支出收紧影响,1-8月基础设施投资(不含电力)累计增加4.2%,较1-7月下降1.5个pct,成为拖累固定资产投资首要因素。工业企业盈利较好,制造业投资增速继续回升,1-8月份制造业投资累计同比增加7.5%,较1-7月加快0.2个pct.1-8月房地产开发投资累计同比增长10.1%,较1-7月下降0.1个pct,房地产投资增速继续高位偏稳。  1-8月房地产土地购置、新开工等增速继续明显回升。1-8月份,商品房销售面积累计同比增加4.0%,增速较1-7月微降0.2个pct。销售端继续向好带动地产企业的土地购置、新开工等继续回升,1-8月份房地产企业土地购置面积累计同比增长15.6%,较1-7月份上升4.3个pct,房屋新开工面积累计同比增加15.9%,较1-7月上升1.5个pct,土地购置面积以及新开工面积增速加快,有利于地产投资维持在一定较高水平。【打印】
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原煤产量释放依旧缓慢,5月份日均产量环比下滑。6月14日,国家统计局发布2018年5月份规模以上工业企业生产数据,5月份全国原煤产量2.97亿吨,同比增加3.5%,环比增加约369万吨,5月份产量释放依旧缓慢,继续低于均衡值,1-5月份累计产量13.98亿吨,同比增长4.0%。从日均原煤产量来看,5月份为958万吨/天,相比4月份的978万吨/天环比下降约20万吨/天,这可能与5月份主产区加大对煤矿安全以及环保检查有关。

5月份煤炭进出口:进口量同比微增,出口继续大幅下滑。3、4月份开始执行的限制进口煤政策,对国内进口煤量继续有一定抑制作用,5月份进口煤及褐煤2233.3万吨,环比略增5.3万吨,同比上升0.64%,1-5月份累计进口12073.3万吨,同比增加8.1%;2018年以来,国内供应持续偏紧使得出口煤量大幅下滑,几乎降到可以忽略的水平,5月份出口煤及褐煤53.3万吨,同比大幅下降59.3%,1-5月份累计出口201.2万吨,同比大幅下降56.7%。

5月份火电产量增速达到10.3%,电煤需求依然旺盛。受工业用电需求增加和高温天气影响,5月份全社会发电量继续呈现较快增长,5月份全社会发电量同比增加9.8%,增速较上月上升2.9个pct,1-5月累计同比增速8.5%,较1-4月上升0.8个pct。从结构来看,5月份全国平均降水量同比增加17.3%,水电产量大幅回升,当月同比增速由上月的-2.4%转为增长6.9%,1-5月累计同比增速2.7%,整体处于低位对火电替代效应偏弱。5月份火电产量同比增加10.3%,较上月加快3.0个pct,创2017年8月以来最高增速,1-5月累计同比增速8.1%,较1-4月上升1.0个pct,电煤需求继续保持良好势头。

1-5月份焦炭及水泥产量增速依旧为负,对煤炭需求的拉动作用偏弱。受制于环保限产等因素,煤炭下游需求中焦炭以及水泥生产仍然较为低迷,对煤炭需求的拉动作用偏弱。1-5月焦炭累计产量1.76亿吨,同比下降2.9%,生铁累计产量3.06亿吨,同比下降0.6%,而粗钢累计产量3.7亿吨,同比增加5.4%,粗钢与生铁产量的背离,可能与电炉占比提升、废钢利用量增加等有关系。水泥5月份产量2.15亿吨,同比增加1.9%,1-5月份累计产量7.99亿吨,累计同比下降0.8%。

固定资产投资增速继续回落,基建成拖累,制造业小幅回升,地产高位企稳。1-5月份全社会固定资产投资累计增速6.1%,较1-4月下降0.9个pct,创2000年以来历史同期最低水平。其中,受政府财政支出收紧影响,1-5月基础设施建设投资累计增加9.4%,较1-4月下降3个pct,成为拖累固定资产投资首要因素。受社会融资难度加大影响,制造业投资增速回升依然偏慢,1-5月份制造业投资累计同比增加5.2%,较1-4月加快0.4个pct.1-5月房地产开发投资累计同比增长10.2%,较1-4月微降0.1pct,房地产投资增速继续高位企稳。

商品房销售增速反弹,带动土地购置、新开工等增速回升。1-5月份,商品房销售面积累计同比增加2.9%,增速较1-4月上升1.6个pct。销售端向好带动地产企业的土地购置、新开工等回升,1-5月份房地产企业土地购置面积累计同比增长2.1%,而1-4月份为-2.1%,房屋新开工面积累计同比增加10.8%,较1-4月上升3.5个pct。土地购置面积增速从负转正以及新开工面积增速加快,皆表明地产投资有望维持在一定较高水平。

投资策略:推荐板块季节性反弹机会,低估值龙头优先。新增产能释放缓慢叠加全社会库存低位,煤炭供给面依然坚实,随着夏季需求旺季即将来临,预计未来2个月动力煤市场价将迎来上涨。宏观需求层面,1-5月份基建投资数据如预期继续回落,制造业投资小幅回升,房地产投资维持10%左右的较高增速,5月房地产销售数据反弹带动土地购置以及新开工面积回升,地产数据表现不俗利于保持经济的韧性。经济有韧性、板块估值较低和政府政策的相机抉择是保证反弹的先决条件,叠加未来2个月煤价整体趋势向上,继续看好板块超跌反弹机会。反弹推荐业绩比较好、低估值动力煤:兖州煤业、陕西煤业、中国神华;焦煤股:潞安环能、阳泉煤业、雷鸣科化、山西焦化。

风险提示:流动性偏紧;政策调控力度过大;经济增速不及预期。

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