8月中国黄金溢价触及六年高位 投资需求料获支撑

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8月中国黄金溢价触及六年高位 投资需求料获支撑

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【机械网】讯  中国8月自香港净进口黄金31.857吨,环比减少29%,单月净进口量跌至今年以来最低水平,显示近期黄金市场持续疲软,但实物需求仍难为金价提供支撑;8月自香港进口的黄金总量为34.22吨,环比减少30%。中国是全球最大的黄金消费国。
截止北京时间9月28日8:40,comex黄金主力gcz8报1187美元/盎司,较去年12月末下滑10.69%。【打印】
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周五(11月17日),BullionStar分析师Koos
Jansen撰文指出,要知道中国市场真正黄金需求,可以看两方面的数据,第一是世界黄金协会(WGC)的需求趋势报告,第二则是上海黄金交易所(SGE)的黄金交割数据。

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Jansen指出,从上述数据来看,今年前三季度中国总计净进口了777吨黄金,也就是今年全年的进口量将在1036吨左右。

8月份中国黄金价格表现良好。上海金基准价格及Au(T+D)
8月双双收升11%,升幅超过伦敦金银市场协会(LBMA)的黄金价格(+7%)。从全球范围来看,利率下降和不确定性继续推动国际金价上涨;本地方面,美元/人民币突破7的重要心理关口提振了以人民币计价的黄金价格。

就今年而言,被进口到中国大陆的黄金主要来自瑞士和中国香港。

Au(T+D)
8月份交易量达2894吨,创纪录新高。随着金价不断上涨,投机者的热情推动该合约交易量上升。该合约的交易量已连续三个月超过2000吨。

9月瑞士净出口了18吨黄金到中国,前三季度中国总计从瑞士进口了221吨,同比下降4%。

相比之下,实物合约没那么受欢迎。8月份Au9999的交易量稳定在337吨,较7月触及的五个月低点稍有回升。正如世界黄金协会(WGC)在其最近一份黄金需求趋势报告中解释的那样,中国实物需求疲软的部分原因是金价的快速上涨。

虽然瑞士每个月都会有黄金被出口到中国,但实际上,大部分时候瑞士反而是净进口方,因瑞士是全球黄金加工中心,反而有很多黄金被进口到瑞士。

8月份中国黄金平均溢价环比上升超过31%。WGC研究经理Ray
Jia称,人民币贬值及黄金进口减少导致中国黄金溢价跳涨,于8月26日触及55美元/盎司的六年高位。根据中国海关的数据,2019年前七个月中国进口了619吨黄金,比上年同期减少40%。

结合欧洲统计局(Eurostat)和美国地质调查局(USGS)数据来看,从瑞士被出口到中国的黄金有很多个来源。

中国黄金进口量在7月再次下降。当月中国仅进口了44吨黄金,同比和环比分别下滑67吨和13吨。这是年内第四个月出现下降,也是2017年以来的最低水平。

譬如在今年1月,英国出口了大量黄金到瑞士,而这其中显然会有不少再被出口到中国。6月则有大量美国黄金被出口到瑞士,而9月有大量中东地区黄金被出口到瑞士,这些黄金都有可能被最终再出口到中国。

8月份上海黄金交易所(SGE)的黄金提取量降至108吨,比7月份减少22吨。Jia指出,尽管黄金投机需求依然高涨,但实物需求仍疲弱。从与业内人士交谈中获悉,实物黄金需求可能受到了上月中国金价高企的影响,消费者倾向于观望,看涨势会继续还是会回调。

再看香港统计局的数据,数据显示,9月香港地区出口了30吨黄金到中国大陆,环比下降8%,同比大降44%,前三季度有515吨黄金从香港地区被出口到中国大陆,同比下降15%。

8月份中国黄金ETF持有量大幅增长,延续自5月中旬以来的上升趋势。截至8月30日,中国四大黄金ETF持有量共计为44吨,较7月增加10吨。Jia表示,为了对冲货币贬值和围绕争端的不确定性,中国投资者继续在投资组合中增持黄金ETF。金价上涨也是吸引新的投资者的一个因素。

和瑞士相似,香港也是一大黄金交易中心,因此香港地区黄金的来源也是多种多样的。

中国央行8月黄金储备再增加6吨。在连续九个月购买黄金后,截至8月中国央行的黄金储备达到1942吨。经济增长迟滞和不确定性促使全球中央银行截至7月净购买了超过400吨黄金,这是2010年央行成为净买家以来的最快累积速度。

从2013年到2015年年中,香港地区进口了大量黄金,主要来源是瑞士和英国,而从香港地区进口最多黄金的则是中国大陆。

展望未来,Jia表示,随着摩擦出现缓和迹象帮助缓解了投资者的担忧,金价在9月份略有回落。不过,中国利率下降和通胀上升或在未来数月支撑黄金投资需求。而且这种势头——日益盛行的投机需求和黄金ETF的资产管理规模不断扩大——可能会保持下去。

此后,西方国家出口到香港的黄金逐渐减少,但中国大陆的进口量基本维持,因此香港地区成为了净出口黄金的地区。在这种状况持续几年之后,香港地区本身还持有多少黄金则成为一个谜团。

从2002年到2008年间,香港地区一直是处在黄金净出口状态中的,之后到2015年为止,则转而成为净进口方,但在2015年之后,再次变为净出口方。

值得注意的是,Comex有一个1公斤金条的黄金合约,其交割地点是在香港,这一合约的交易量很小,因此交割量也很小。但与此同时,该合约的金库吞吐量却相当惊人。

Jansen指出,可以看出该金矿中1公斤金条的进库量和交割量与香港地区对中国大陆的黄金进出口量是有很大相关性的。

也就是说,香港地区是中国大陆主要的黄金来源地区,而香港地区的黄金来源于多个国家。

香港地区进口的黄金中,最多的是来自瑞士、南非、美国、澳大利亚和菲律宾等国。而这些黄金很大一部分都最终被再出口到了中国大陆。

除了瑞士和香港地区,中国大陆黄金进口来源第三的就是澳大利亚、美国、日本和加拿大,今年至今分别进口了20吨、14吨、3吨和4吨。

由此来看,今年至今中国大陆进口的这777吨黄金中,515吨来自中国香港;221吨来自瑞士;20吨来自澳大利亚、14吨来自美国、3吨来自日本、4吨来自加拿大。

此外,中国还是全球最大的黄金生产国,而中国本身矿产的黄金是完全不出口的,正因此,中国国内到底有多少黄金一直是国际市场在猜测的一个谜团。

据中国黄金协会数据显示,今年前三季度中国的黄金矿产总量为313吨,那么加上777吨的进口量,就是总计1090吨的供应量。同时,上海黄金交易所在前三季度交割了1505吨,那么意味着还有差不多415吨的黄金供应来自废料回收和投资撤资。

Jansen认为,中国所持有的所有黄金量目前在16575吨,如果加上中国央行实际的黄金储备可能有4000吨左右,那么总计有20575吨左右的黄金。

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