澳门新葡萄京所有网站2017年上半年有色金属价格情况及下半年走势预测

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【机械网】讯  摘要:因铅对外依存度低,今年铅进口盈利窗口开启,持续时间较长,截止当前依然处于进口盈利状态。明年进口盈利窗口是否还会开启?  一、铅价差与铅价走势  从上图看,相比较铜而言,铅的价差波动区间较大,没有铜的规律性强,并不能确定的认为是正相关还是负相关关系。因17年及18年的特殊性,使得价差波动区间较大,具体原因将在下文中陈述。但在今年的话,铅的价差与价格走势呈现出一定的负相关关系,二者反向运行。  二、铅产量与消费分析  1、国内  从上面柱状图可以看出,在2017年以前,国内基本上能够实现自给自足,即使存在短缺,其缺口也不是很大。此外,从全年来看可以发现,国内在第一季度和第四季度基本上是供大于求,而在二、三季度几乎是供小于求,之所以会产生这个现象,主要是由于国内开工及冬季环保相关政策有关,产能出现降低,进而导致供需缺口。  通过统计数据看,2017年以前,国内精炼铅短缺的情况几乎可以忽略,而过剩的数量远远大于短缺数。这说明就精炼铅而言,国内完全可以实现自给自足,不需要从国外进口。但是,自2017年开始,国内精炼铅开始出现供需缺口,而且相比之前缺口数较大,主因是中国从去年开始的环保治理及供给侧改革,导致了国内大多数的铅冶炼企业处于关停或检修状态,国内铅产量下降。而在消费略有增加的前提下,供需缺口也相对扩大。  从价差与供需缺口走势图可以看出,铅的内外价差与其供需缺口密切相关。尽管铅供需缺口采用的是月度数据,而且其数据存在一定的滞后性,但这也不阻碍看清二者间的关系走势,即当供需紧平衡甚至短缺时,价差呈现扩大的趋势,而供需宽松时,价差也随之缩小。  2、全球  从上述表格看,就全球精炼铅供需情况而言,也是以2017年为分界点。在这之前,全球精炼铅几乎是供大于求,之后变成供小于求。尤其是2017年度,在中国刚刚实施环保政策时,叠加海外矿山减产,导致铅精矿短缺向精炼铅短缺方向传导,其影响较为显著。  据相关数据,明年短缺的程度将会减小,因后续海外矿山将会重启,精矿产能增加。同时,在经历了两年的环保督查后,其影响已见成效,该被限制的铅冶炼产能已被限制,再产及新增项目都是通过环保达标生产的,加之再生铅扩大产能增加供给,之后供需缺口将会有所收窄。  三、精炼铅的进口  从上图可以看出,2017年之前中国从国外进口的精炼铅规模较小。其中,精炼铅进口数分别为,2014年211吨,2015年995吨,2016年1075吨。但自2017年至今,中国开始大量进口精炼铅,主要由于环保政策导致国内阶段性短缺刺激了进口。其中,2017年进口7.8万吨,今年可查数据仅为1月-3月,但从贸易商方面获取信息,今年进口的精炼铅将会超过7.8万吨。  总的来说,近两年国内实施严格的环保政策,限制了铅产量从而导致供需短缺,叠加部分贸易商反映今年国外消费较弱,使得进口盈利窗口持续打开。但是,经过两年的整顿,国内生存下来的企业基本上环保都已符合要求,以后这种环保政策对铅价影响的逻辑可能会越来越弱。而且上文已指出,国内一季度及四季度消费较弱,整体呈现供大于求,这将导致价差的回落,那时进口盈利窗口将会关闭。  就今年来看,国内的环保政策有所宽松,并没有实行一刀切。同时,冬季限产的条件也相对较为宽松。因此,预计铅产量将不会像去年那样严重减少。另外,贸易摩擦对中国经济的影响仍是不可忽视的因素,经济增速放缓将影响到金属的需求,从而导致供需将不会过于紧张。在这种情况下,明年铅进口盈利窗口打开将不会持续过长的时间。【打印】
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基本有色金属经过2016年的触底反弹后,2017年上半年,铜、铅、锌、镍都呈现先涨后跌,而后在6月14日美联储宣布本年度第二次加息后,又出现一波快速反弹上涨;铝价震荡上涨,锡价高位震荡。具体数据如下:截止6月30日,LME铜,铝,铅,锌,锡,镍价格变化分别为6.91%,12.98%,14.25%,8.30%,-8.13%,-6.36%。几种基本金属中涨幅较大的金属为铅和铝,价格分别上涨14.25%和12.98%,镍和锡的价格出现下滑,跌幅分别-8.13%和-6.36%(以2017年1月3日至2017年6月30日收盘价为主)。  下半年有色金属价格走势分析  铜:供给缺口对铜价形成支撑  根据国际铜业研究小组(ICSG)4月发布的最新预测,2017年全球精炼铜供给量为2374.8万吨,精炼铜需求量为2389.5万吨,全球市场短缺14.7万吨。而ICSG在2016年10月发布的报告中认为:2017年全球精炼铜供给量2379万吨、全球精炼铜需求量2363万吨,全球市场供给过剩16.3万吨。对供给的预测降低(特别是2017年上半年,全球几大铜矿生产商陆续迎来罢工潮,对全球铜矿供给产生显著影响。2月初全球最大铜矿智利Escondida铜矿持续罢工了40余天,3月秘鲁第一大铜矿CerroVerde铜矿罢工,全球第二大铜矿Grasberg铜矿先后遭遇印尼政府限制出口和工人罢工,以上事件致使2017年全球铜矿供给减少约30万吨)和对需求的预测提升,导致市场短缺扩大。  由于金属价格下跌影响,全球矿业投资放缓,新矿山投产不及预期,导致近年来铜矿供给放缓。因此,从供需层面来看,铜基本面良好,且由于全球经济向好,铜需求将继续增长,而供给的增长略小于需求,供给缺口扩大对铜价形成有力支撑。  铝:供给侧改革有望继续推升铝价  根据国际铝业协会(IAI)数据,2016年全球电解铝产量5887万吨、消费量5960万吨,短缺73万吨;中国电解铝产量3250万吨、消费量3270万吨,短缺20万吨。  全球铝价在2015年经历了大幅下跌后,导致铝价低于现金成本,2015年12月国内14家骨干电解铝企业宣布减产并承诺不再重启已关停产能。由于电解铝的重启成本高,因此联合减产对电解铝的短期供给构成实质性缩减。中国产量的下降使得国内的供需关系发生改变,2016年国内铝价大幅反弹,现货铝价最高涨至15380元/吨,最大反弹幅度58%。  由于电解铝企业盈利改善,2016年至今,中国市场原铝的当月供给略多于需求,而全球除中国以外的地区,则是原铝供不应求的情况居多。综合来看,进入2016年以后,全球原铝持续呈现供不应求的状态,一方面给铝价以足够的支持,另一方面,一旦国内的供给侧改革和环保限产落实到位,供给短缺有望引发铝价的进一步上涨。  铅锌:供需缺口仍存  国际铅锌研究小组(ILZSG)在2017年4月发布的最新数据预测,2017年全球矿产锌产量约为1370万吨,比上年增加9.8%;精炼锌产量约为1408万吨,比上年增加6.5%,精炼锌产量增幅低于矿产锌3个百分点。ILZSG预计2017年全球精炼锌需求量为1430万吨,短缺22.6万吨,连续两年维持短缺,但相比2016年短缺程度有所降低。  与锌不同,铅的产量在2016-2017年均有上升。据ILZSG预测,2017年全球矿产铅产量约为492万吨,比上年增加3.6%;精炼铅产量约为1139.1万吨,比上年增加1.4%;全球精炼铅需求约为1139.3万吨,供需基本平衡。  经历了2016年全年的大幅上涨,2017年上半年铅锌价格继续维持震荡上涨。因铅锌精矿加工费持续低位,矿企利润可观,3月份矿企纷纷加速释放产能,2017年一季度铅锌精矿产量小幅增长。根据百川资讯统计,2017年国外锌精矿复产产能保守预计在40万-60万吨,但目前嘉能可并未打算在上半年复苏锌矿,全球精矿供给依然紧张。因此,短期来看,供给仍然存在缺口,但随着价格高位运行,铅锌企业利润增加,存在复产的可能,供应不足的态势或将逐步缓解。  锡:供需小幅增长,价格以稳为主  根据国际锡业协会(ITRI)的统计,2016年全球精炼锡产量为341.3万吨,消费量为352.2万吨。马来西亚冶炼公司(MSC)预计,2017年全球精炼锡产量为349.7万吨,消费量为355.1万吨,短缺约5000吨,相比2016年短缺程度减小。由于锡价目前处于高位,矿山盈利可观,因此矿山进一步减产的可能性小,且随着锡价的反弹,再生锡的供给量也将会增加,整体来看,2017年的锡供应量多于2016年。  需求方面,中国对锡的需求占全球主导地位。除中国外的其他国家需求基本维持在当前水平,全球锡需求增长量主要在于中国。ITRI预计,到2020年中国锡消费增量为1.2万吨,复合增速1.6%,增速偏低;MSC预计,2017年,全球精炼锡消费量增速在1%左右,增长有限。尽管增长有限,且需求增速或小于产量增速,但2017年全球精炼锡仍然维持短缺,价格将得到一定支撑,但锡价上涨仍需要得到需求的进一步释放。  镍:经济复苏扩大供需缺口  从2011年开始,电解镍经历了持续五年的供应过剩,镍价也持续下跌,2016年全球镍市转入阶段性短缺,2017年一季度,供需缺口持续扩大,一方面是镍矿供应减少及冶炼产量的收缩,另一方面是需求的增加。短期来看可能由于国内钢铁行业环保限产等因素导致阶段性需求下降,中长期来看,受益于中国的一路一带政策和全球的经济复苏,镍的需求将随着钢铁行业需求的提升也将同步增长,故镍价仍有回升空间。  综上,由于全球经济延续向好态势,发达经济体显现增长动力,国内外市场有色金属供需缺口仍存,预计下半年有色金属价格将总体呈偏强震荡走势。

国庆节期间,伦锌突破前高上涨2%至3244.5美元/吨,最高涨至3308.5美元/吨。锌价上涨的推动因素从锌矿紧张传到至冶炼环节产量下降,目前,锌精矿仍未恢复宽松,而精炼锌产量下降使得供给减少,库存低位仍继续小幅下降。同时面临供给增速下调,需求增速上调,供需缺口有望扩大支持锌价走强。

锌精矿供应依然偏紧

今年,市场预期锌矿供给将逐渐增加,从而施压锌价,但是,目前整体全球可交易锌矿仍然偏紧,并未像此前市场预计的宽松。

虽然国外秘鲁和印度的锌矿供给同比增加,但基本符合预期,预计主要来源于ANTAMINA和RAMPURAAGUCHA。秘鲁矿业与能源部公布的数据显示,秘鲁1~8月锌产量增11%至946429吨,铜产量增4.2%,至160万吨。笔者认为,锌产量增幅主要收益于ANTAMINA矿山产量的增加。韦丹塔资源发布二季度生产报告表示,截至9月30日,ZincIndia2018财年上半年度锌矿产量为45.2万吨,同比增长42%,受益于所有矿山产量均增加。精炼锌产量为38.6万吨,同比增幅高达52%。其中,2018财年二季度锌矿产量为21.9万吨,受益于地下矿同比增长14%,但由于矿石处理低环比一季度下降6%。精炼锌产量为19.2万吨,同比增幅高达28%。截至9月30日,ZincInternational2018财年上半年度锌矿产量为7.4万吨,同比下滑9%,因为财年一季度关闭在Skorpion的硫酸厂。

澳门新葡萄京所有网站,国内锌矿在产量上短期难有大幅释放,环保和品位下降压力仍然较大。由于环保严查,所有自然保护区均不得勘探以及开采锌矿,已有的矿和团队需要关停以及撤出,使得国内锌矿增量受限甚至产量也将走低,目前,年内新增矿产量由25万吨调降至10万~15万吨,锌矿端供应仍然偏紧。

锌矿供给依然偏紧反应在加工费方面则是加工费继续走弱。国庆节前加工费全面出现大幅度回落,回落幅度在50元~150元/吨,高者达到250元/吨。上周,仅云南地区加工费下滑50元/吨至3850元/吨。但全国除内蒙古外,加工费已跌至4000元/吨以下。

国内锌精矿供给同比下降明显,但预计进口量增加将补充供给。而进口加工费走低,也反映目前国际市场锌矿并不宽松,我国进口增加的同时也挤占国外冶炼企业的锌矿供给。虽然在前期冶炼厂检修减产后,冶炼厂企业锌矿库存有所累积,但目前平均库存依然不足1个月,有下降趋势。随着后期冶炼厂恢复生产,对锌矿需求回升,四季度北方小型矿山将因天气因素减产,均将制约四季度锌矿生产,而北方冶炼企业冬储对锌矿的需求增加,加工费或将低位震荡甚至继续走低。

精炼锌产量受限,库存低位

国际市场供需缺口扩大,库存也有所降低。ILZSG数据显示,8月全球锌市供应短缺量扩大至3.96万吨,1~8月,市场供应短缺28.7万吨,去年同期为短缺22.1万吨。截至8月底的精炼锌总库存降至110万吨,低于7月底的113万吨。

国内精炼锌产量虽环比回升,但由于需求端同样尚好,因而库存依然持续回落。

国内锌矿供给端受限反映在精炼锌产量方面则是虽然环比产量增加,但同比产量依然下降。安泰科对国内47家冶炼厂锌产量统计结果显示,1~9月,上述企业锌及锌合金总产量为343.5万吨,同比下降2.5%。其中,9月份锌产量为39.8万吨,同比下降4.5%,较8月份环比增加2.5万吨,日均产量环比增加10.4%。9月份,季节性因素以及环保检查引起的检修高峰已基本结束。内蒙古、安徽、青海、四川等地冶炼厂检修结束,产量增加明显。而河南、广西地区继续受到常规性及事故性检修的影响,产量下降较多。10月份主要冶炼厂暂时没有检修计划。随着河南、广西冶炼厂检修结束,全国产量存在继续小幅提升的空间。但在原料端限制下,产量难以创造去年四季度的高位纪录,锌锭供应的缺口会持续存在。

而前期进口窗口打开后,进口精炼锌流入补充国内供给,国内库存依旧走低,导致国内外库存继续低位走低支持锌价高位上涨。近期进口窗口关闭,精炼锌补充减少,库存依然低位。

精炼锌需求向好

虽然精炼锌企业检修后恢复生产将导致供给端增加,但需求端向好对锌价形成支持。

国内下游需求企稳回升,浙江温州压铸锌合金订单有好转。中国汽车工业协会数据显示,2017年9月汽车产销延续增长态势。9月份乘用车销量为234万辆。1~9月,乘用车销量上涨2.4%。9月份汽车销量同比增长5.7%至271万辆;1~9月,汽车销量上涨4.5%。

下游需求周度调研方面,据我的有色下游需求开工和产能利用率均环比回升,需求依然向好。上周,Mysteel涂镀调研最新样本数据,共计377条涂镀产线中,有29条产线停产或检修,整体开工率为92.3%,较前一周回升0.27%;周产能利用率为71.75%,较前一周回升1.42%;上周,产量为104.39万吨,较前一周增加0.36万吨;钢厂库存量为78.49万吨,较前一周增加2.31万吨。其中,266条镀锌产线中,有22条产线停产或检修,开工率为91.72%,较上周下降0.38%;产能利用率为69.59%,较前一周下降0.44%;111条彩涂产线中,7条产线停产或检修,开工率为93.69%,较前一周回升1.8%;产能利用率为74.77%,较前一周回升3.22%。

矿山生产依旧受环保影响,且环保影响预计对矿山的影响更为深远。下游企业只要增加环保设施做到达标排放即可继续生产,且有订单转移的情况,对整体的需求影响相对较小。而矿山受环保影响,环保不达标小矿停产,所有划归到自然保护区的地区均禁止勘探以及采矿,制约产量以及后期增量。叠加北方小矿山冬季生产受限,四季度国内锌矿产量预计同比下滑。目前加工费有所回落,预计冶炼产量受限,同时下半年下游汽车消费稳步增长。低库存依然支持锌价,沪锌2.4万元/吨有强支撑,考虑到目前价格高位,建议逢低可少量买入多单,同时看好锌矿企业的盈利情况。

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