铅价跌势进入尾声 有望出现一波反弹

铅价跌势进入尾声 有望出现一波反弹

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新葡萄京娱乐场官网,【机械网】讯  2020年1月,因消费清淡,铅市场供应端仍可能出现季节性累库,沪铅下方空间或打开。但考虑到成本因素,跌幅大概率受限在14500元/吨。春节后,在缓慢去库存下,铅价有望出现一波反弹。  不同于去年年底的振荡下跌,2019年年尾沪铅出现了单边持续、流畅的下滑行情,12月沪铅主力合约多次跌破15000元/吨,而本周二国内1#精铅及再生铅现货价格开始困守15000元/吨整数关。  从铅现货成本出发,再生铅端由废旧蓄电池主导的原料回收成本占比已经超过55%,精废价差压缩到0,再生铅产出已经没有利润。再生铅整体供应占国内精铅产出的45%,15000元/吨的现货铅价开始具备“软成本”支撑。然而,即便如此,我们认为,沪铅指数在万五下方仍有最后的尾部下跌风险,原生铅产出稳定、1月消费备库清淡、难以等到期货仓单及社会库存拐点,尤其是废旧蓄电池报价进一步下滑,都可能拖累铅价。虽然铅价尾部出现下跌,距离买入安全边际不远,但当前时间尚早,逢低配置还需耐心等待。  原生铅注册仓单优势带动铅市节奏  尽管国内再生铅行业经历了环保高压下的供给侧升级改革,再生铅行业规模、产品质量都得到了显著提升,再生精铅在下游蓄电池终端消费的认可度提高,但当前上海期货交易所允许交割的注册品牌全部是原生铅,注册品牌产量占2018年当年精铅产量的43%,比重偏小。同时,因原生铅企业参与期现贸易、进出口铅锭点价、原料进货经验丰富,信息优势强,他们可以充分利用注册品牌优势先于市场主动保值、主动去库,而再生企业保值在快速的尾部行情中,很可能因不能交割而受损。原生铅注册品牌交割优势可以简化为:  下游消费不畅、后市供应压力大、炼厂库存积压→主动保值,现货端主动调价→利用交仓优势,主动合理去库存→铅价下行→压制再生铅生产利润→精废价差缩窄→再生铅产出受制、原生铅去库存或销量提升→保值陆续平仓→市场供求环境转暖或高仓量背景下的挤仓风险→铅价反弹。  目前,再生铅产出利润已被大幅压缩,随着元旦和春节假日临近,再生铅产出连续生产的弹性不及原生铅炼厂。春节后,伴随着上游铅供应环比减少,且下游蓄企订单转暖,社会铅锭库存尤其是1911、1912交割的注册铅锭库存得到消化、出现拐点,铅市场将迎来趋势性触底反弹。同时,此波铅市场积累的整体持仓较高,且大多集中在2002合约,正值节后铅供应环境波段转暖,较高的仓位就可能引发“软挤仓”,为铅价短期反弹加快速度。  废旧蓄电池回收成本提供强支撑  客观来看,我们曾经认为铅价在15000元/吨有极强支撑,这主要与再生铅成本利润有关。但年底、春节前一旦废旧蓄电池回收报价出现新一轮跌价,就可能回传给再生铅利润。目前,废电瓶定价约为1#精铅的52%—55%,超过55%再生铅产出面临亏损,也即精铅与废旧蓄电池报价互为依据。随着现货铅价跌到15000元/吨,废电动车电池报价也在以25元/吨的速率,缓慢下跌,12月已经从最初的8425元/吨下滑到8275元/吨。以SMM废电动车电池报价为例,跌到8000元/吨,意味着现货铅价将跌到14500元/吨的水平。不过当前,废旧蓄电池报价已经下滑到2017年6月的水平,与2016年、2017年相比,再生铅行业在规范回收、规范运输上的成本抬升明显,虽然市场缺少对硬性成本的讨论,但废旧蓄电池报价正在接近尾部。由于回收渠道分散,废旧蓄电池运输流转可能首先进入节前模式,元旦前后,废旧蓄电池报价可能止跌。  2020年1月,因消费清淡,铅市场供应端仍可能出现季节性累库,沪铅期货下方空间或打开。但考虑到成本因素,跌幅大概率受限在14500元/吨。不考虑是否有最后一跌,铅市场实际已经进入跌势尾部。2月,春节后,伴随社会铅锭库存因消费转暖而缓慢去库存,在较高仓量配合下,铅价有望出现一波反弹,逢低持有沪铅2002、2003合约多单,是新一年围绕铅市场交易的第一个策略。【打印】
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【机械网】讯  国庆假日期间,因欧美工业经济指标表现萧条,外盘金属价格弱势震荡,只有伦铅走出了下半年以来的反弹新高,LME三月期铅价逼近2200美元/吨。伦铅库存跌破7万吨,且现货出现小幅升水。然而,技术上,伦铅中长线阻力集中在2250~2300美元/吨之间。同时,随着节后国内原生、再生精铅供应恢复,社会铅锭库存出现拐点,沪铅反弹幅度明显受限,四季度铅价交投很可能类似去年,将以触顶、震荡、再次震荡下行为主。此波反弹正在为卖出保值、投机交易提供好的布空位置。  伦铅短线拉涨临近尾声  技术上,伦铅冲破2050~2100美元/吨后,短线涨势可能放大到2250美元/吨,但宏观背景决定了全球铅酸蓄电池市场消费疲弱,铅价难以扭转整体震荡走势。具体来看,伦铅库存已经跌破7万吨,LME现货升水却仅徘徊在个位数,显示出需求端的尴尬。  而供应端,Nyrstar旗下的Port
Pirie铅冶炼厂自5月底关闭,预计已影响3~4万吨精铅供应,上月有消息称,该厂已获得新的生产许可重新启动。同时,韩国锌业旗下产能50万吨的Onsan铅冶炼厂也已在9月完成检修、正常供应。因此,海外炼厂供应题材临近尾声,难以为铅价提供更大的拉涨动力。  国内铅供应陆续恢复  受节前环保及大范围污染影响,9月下半月直至本月初,除市场担心的原生铅供应因河南大部分地级市加强环保受到负面影响外,安徽太和等地的再生铅供应也出现减产。由于再生铅生产流程短、弹性大,阶段性减产对供应造成的实质性影响更大,我们观察到精废价差从9月中旬的225元/吨,直接下挫到9月底的100元/吨,并推动铅价在节前最后一个交易日收复1.7万关口。  SMM调研显示,假日期间河北、河南、安徽等地的原生、再生铅冶炼企业已经陆续恢复生产,周二精废价差已经重新快速回到225元/吨,环保因素对产出的干扰已经结束。  另外,四季度尚有安徽超威、天津东邦、太和大华等合计40万吨再生铅产能有待投放,当前铅价反弹、利润较好,有利于新增产能入市,同时大型原生铅厂已经结束检修,国内铅市场整体供应压力很大。  市场交投兴趣减弱  直至8月中下旬,国内铅酸蓄电池消费氛围才有所回暖,节前蓄电池厂备货正常,显示10月下游消费以平稳为主。不过,与精铅反弹幅度相比,铅酸蓄电池企业上调报价的热情不高,国内汽车产销仍在艰难触底,以及电动自行车在新车销售端多被锂电车型替换,反映了蓄电池消费中长期黯淡的前景。预计国内社会铅锭库存即将触底。SMM三地库存节前在1.9万吨,接近去年同期水平,随着上游铅产出回暖,库存将缓慢抬升。  综上所述,沪铅虽受外盘影响,节后第一个交易日反弹,但幅度有限。与9月中旬高点相比,铅市场整体持仓已经下降,尽管上海期货交易所铅锭库存流出至1.55万吨,但1910合约减仓积极,已经没有大的交割风险,贸易商及资金方对铅的交易兴趣已经降温。因此,铅市场反弹进入尾声,操作上以逢高建空为主,主力合约强阻力位在1.75万元/吨。(国投安信期货)【打印】
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