杰瑞股份:行业拐点清晰,公司2018年业绩有望大幅提升

杰瑞股份:行业拐点清晰,公司2018年业绩有望大幅提升

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【机械网】讯  杰瑞集团为委内瑞拉国家石油公司(简称“PDVSA”)提供的油田装备开始正式发运,首批次共400余台套的固井、连续油管设备将通过海运的方式运抵南美油气大国委内瑞拉;其余部分设备将于9月前全部完成交付,总金额达11.19亿元人民币。  11亿大单4个月完成  据了解,此订单是由杰瑞集团与PDVSA于2013年1月正式签订,共包括970台套辆固井、酸化、连续油管、液氮等油田装备,主要用于委内瑞拉国家石油公司首支内部油气服务梯队的组建,对委内瑞拉能源发展具有划时代的意义。同时,它也将极大提升中国油气装备在南美市场的影响力,为后续南美市场的深入开拓打下坚实基础。  然而,该项目推进过程却并非一帆风顺。订单签订后,委内瑞拉突变的局势曾让该项目的推进一再搁浅。当项目重启时,留给中方的交货期已只剩下短短4个月的时间。杰瑞凭借420亩的油田装备工业园、42个可同时运行的流水生产工位、2亿元的常用配件安全库存以及成熟周密的项目把控体系,如期完成项目交付,并以远超客户预期的产品质量获得PDVSA高层的高度评价。这次项目也再次向世界证明,中国油田装备制造企业已完全具备超大型项目的管控能力。  发货只是新的开始  据了解,为保证首批次400余台套设备的安全顺利运送,杰瑞专门选用了一艘装载量高达34000方的三甲板重吊船,并采用了平铺摆放的形式,而非最常见的叠放,保证设备在运输途中最大的安全性。  “与设备同步抵达PDVSA总部的,还有30余名由高管、技术工程师、售后工程师、商务人员等共同组成的杰瑞培训团队,他们将为客户进行长达3个月的专业培训,以确保客户能最好的掌握设备的使用、维护技能”,杰瑞PDVSA项目负责人透露。而此前,已有数十位PDVSA一线操作手分批次来到杰瑞烟台总部,接受了不同设备、不同科目的系统培训。  上述杰瑞负责人还表示,借此次发货契机,还将继续完善杰瑞委内瑞拉的售后服务机构、建立全体系的装备配件仓库,开展售后本土化运作,从而强化拉美区特别是委内瑞拉市场的售后体系。同时,杰瑞位于美国休斯敦的全球研发中心也可以凭借地理优势,给予南美市场更及时地技术支持。  “近日,PDVSA宣布今年计划投资240亿美元加大油气开采力度,并已与几大国际油服公司签订服务合同,这将是中国油气装备企业新的机会“,一位行业资深专家分析道,”杰瑞作为全球最大的增产完井设备制造商,已成为中委大企业间成功合作的典范,这对于未来双方市场的深入开拓都有着极具实质性的意义”。
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2017营收同比+12.5%,兑汇损失拖累业绩

风从海上来,初夏的烟台多姿多彩。乘着“新丝路”的东风,杰瑞集团与上合组织成员国、“一带一路”沿线国家搭建起友好互动、经贸往来的桥梁,共商发展与繁荣之路。
近日,由杰瑞集团自主研发的六台固井设备正式发运乌兹别克斯坦,项目总额超三千万元,将为乌兹别克斯坦的油气资源开发提供有力保障。
上合组织成员国之一的乌兹别克斯坦地处中亚腹地,拥有丰富的油气资源,由于基础设施老化和国外投资不足,乌兹别克斯坦油气开发一度乏力。基此情况,该国制定了2005—2020年的油气增储战略纲要,加强油气勘探工作,大力推进本国油气资源开发。
瞄准油气开采装备更新换代这一契机,杰瑞集团大力扩宽市场。本次发往乌兹别克斯坦的杰瑞固井设备,拥有控制精度高、自动化程度高、混配速度快,对人员数量要求少等优势,有效节约了劳动成本,降低失误率等人为风险。同时配有实时数据采集、远程控制等拓展功能,可实现分析、记录固井参数,形成系统的、长期的数据管理。
随着设备的交付,杰瑞也将派驻多名工程师一同赶往乌兹别克斯坦。由于杰瑞的固井系列产品采用了新式混浆系统,杰瑞的工程师将扮演“中国师傅”的角色,通过输出技术支持、培训等多种举措,促使作业工艺的改革提升,帮助乌国油公司培养自己的操作手,全面助力当地油气开采业务。杰瑞集团副总裁王锋先生表示:“帮助乌国能源开发的同时,这也帮助了企业实现自身的发展,最终达到双赢。”
多年来,杰瑞集团在油气领域深耕实践,积累了丰富的产品研发制造经验。早在2008年,杰瑞就向乌兹别克斯坦输送全套固井设备,开启了中亚市场。随着对当地情况的了解及市场开拓的深入,杰瑞陆续向乌兹别克国家石油公司和当地的服务公司提供了自制的CNG加注设备、压缩机、连续油管设备、固井车及相关的自产配件,乌兹别克市场成为杰瑞集团的重点海外市场。
上合组织青岛峰会开幕在即,借力此次峰会,杰瑞集团将继续为上合组织成员国提供不同类型的油气田智能装备解决方案,助力全球油气开发更高效、更安全。

   
2017年公司实现营收31.87亿元,同比+12.5%;归母净利润为0.68亿元,同比-43.8%;扣非归母净利润为0.09亿元,同比-88.6%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.2元。公司净利润出现大幅下滑,主要系报告期内美元贬值形成的大额汇兑损失、2016年PDVSA项目尾单的脉冲等因素所致。2017年,公司销售费用率8.7%,同比-1.0pct,相对稳定;管理费用率10.9%,同比-2.2pct,主要系公司精细化管理有所成效,且咨询/律师费用大幅减少所致;财务费用率2.8%,同比+6.5pct,主要系报告期内公司产生大额兑汇损失。公司经营活动现金流量净额4.4亿元,同比+28.16%,主要系公司收入规模增加,同时采取多种方式消耗库存,严控应收账款,多举措提高回款比例所致。

    多业务同比增长,油技服务板块扭亏为盈

   
分业务看,报告期内,公司维修改造及配件销售板块营收10.9亿元,同比+22.4%;毛利率31.8%,同比+2.9pct。油田技术服务板块营收7.2亿元,同比+51.5%;毛利率6.37%,同比+13.95pct,实现扭亏为盈,主要系油服行业逐渐复苏,市场对油田技术服务的需求增大,同时公司积极开拓海外市场,使得油田技术服务的作业量增加。钻完井设备板块营收6.2亿元,同比-26.5%;毛利率为35.83%,同比-12.9pct。该板块出现较大幅度下滑的主要原因系PDVSA项目尾单3799万美元设备于2016年交付导致的脉冲因素所致,扣除PDVSA项目影响,2017年钻完井设备收入较去年同期实现增长。油田工程设备板块实现营收3.9亿元,同比+37.5%;毛利率32.5%,同比+9.9pct,在设备销售量减少的情况下实现收入以及毛利率的增加。环保服务及设备板块实现营收1.94亿元,同比+134.9%,主要系公司加大环保产品线的投入,增强环保产品线的资金实力,扩大环保产品线的业务范围所致。

    新接订单同比+59.1%,行业拐点或将出现

   
报告期内,公司全年公司累计获取订单42.33亿元,同比+59.1%;年末存量订单21.73亿元。报告期,公司继续深化全球营销体系的建设,面对国外市场激烈竞争的严峻环境,公司海外营销团队抓住国家“一带一路”发展战略机遇,深度推进国际市场的开发,在新产品推广、新市场开拓、传统产品突破等方面,多个海外大区都取得了可喜的成绩。2017年海外新增订单占比超50%,标志着公司的海外战略取得重要成果。在2014~2016的行业低谷期,北美大量油田服务设备厂在2014年关闭,而作为油服设备最大的市场,北美市场的远期采购或将逐步转向中国,利好国内的油服设备公司。除钻完井设备、油田工程服务两组产品线外,公司其他五组产品线新增订单同比也实现了大幅增长,行业拐点或将确认。

    盈利能力相对较强,天然气业务有望受益

   
公司主营业务为钻完井设备销售与油田技术服务,包括压裂车、连续油管车、固井车、液氮泵车的销售,以及提供钻井、固井、完井、压裂、连续油管作业等一系列油田技术服务。公司在国内压裂设备领域的主要竞争对手为石化机械全资子公司四机厂。报告期内,杰瑞股份实现营收31.87亿元,净利率为2.1%,而钻完井设备毛利率35.8%,高于平均毛利率26.8%,钻完井设备盈利能力较高;同期,四机厂实现营收11.5亿元,净利率1.6%。公司在规模与盈利能力上强于主要竞争对手,体现出相对较强的竞争力。受经济结构变化与国家政策的推动,减少排放,减少雾霾,降低煤炭和火电产能将是未来一段时间的发展趋势,我国能源结构将会发生显著变化,天然气的需求将快速增长,同时页岩气开发力度将会增强,由此带动的油气田勘探开发、天然气处理、储运集输以及终端应用装备需求,有望为公司钻完井设备、油田技术服务、压缩机、天然气净化设备、LNG加注设备等业务带来重大机遇。

    盈利预测与投资评级:

   
公司为我国油气设备制造领域龙头,在油价低迷时期,公司大力开拓海外市场,同时向油气一体化工程技术解决方案提供商转型,预计公司2018-2020年EPS0.28/0.47/0.67元,对应PE56/33/23X,维持“增持”评级。

   
风险提示:油价低位运行的风险;海外收入面临部分国家危机、汇率变动的风险;低碳能源体系的发展对行业发展的风险;境外法律、政策风险。

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